Компания Tinci Materials, крупнейший в мире производитель электролитов для литий-ионных аккумуляторов, получила одобрение Гонконгской фондовой биржи на листинг. По данным источника, компания планирует выпустить до 413 миллионов H-акций, а организаторами размещения выступят J.P. Morgan, CITIC Securities и GF Securities. Ожидаемый объем привлечения — 400–500 миллионов долларов, из которых около 80% направят на строительство заводов в Марокко и США.
Финансовые показатели выглядят впечатляюще: чистая прибыль за первое полугодие составила 2,861 миллиарда юаней, что на 967,91% больше, чем годом ранее. Однако акции компании с мая упали почти на 40% — с 64,98 до 35,68 юаня. Рынок, судя по всему, оценивает не текущие результаты, а перспективы спроса и предложения на 2027 год и далее.
Рост прибыли во многом объясняется эффектом низкой базы: в 2022 году компания заработала 5,714 миллиарда юаней, и нынешний результат все еще ниже того пика. Кроме того, во втором квартале чистая прибыль снизилась примерно на 27% по сравнению с первым кварталом из-за роста цен на карбонат лития и падения котировок гексафторфосфата лития.
Ключевой драйвер текущего спроса — накопители энергии. Продажи электролита для них выросли более чем вдвое, а загрузка мощностей близка к полной. Компания ожидает, что в ближайшие два-три года спрос на электролиты для систем хранения энергии будет расти быстрее, чем для тяговых батарей, благодаря расширению дата-центров и развитию сетевых накопителей.
Зарубежная экспансия — главная цель привлечения средств. В Марокко Tinci Materials строит завод мощностью 150 тысяч тонн электролита в год (инвестиции около 280 миллионов долларов), запуск намечен на первое полугодие 2028 года. В США совместно с Honeywell создаются мощности на 200 тысяч тонн электролита и 100 тысяч тонн жидкого гексафторфосфата лития, также с запуском в 2028 году.
Выбор Марокко объясняется близостью к европейскому рынку и запасами фосфатов — сырья для производства гексафторфосфата лития. Однако критическим фактором станет соответствие требованиям европейского регламента по батареям: с февраля 2028 года продукция с углеродным следом выше установленного лимита будет запрещена к продаже в ЕС. Для электролитов обязательны данные о выбросах на уровне конкретного завода и партии, что требует выстраивания сложной системы учета по всей цепочке поставок.
Конкурентное преимущество Tinci Materials — высокая степень вертикальной интеграции: самообеспеченность гексафторфосфатом лития достигает 98%, а технология жидкого продукта снижает себестоимость на 15–20% по сравнению с твердым аналогом. Однако перенос этой модели за рубеж сопряжен с трудностями: жидкий гексафторфосфат лития имеет ограниченный радиус транспортировки, поэтому зарубежные заводы должны включать собственное производство этого компонента.
На мировом рынке Tinci Materials занимает 32,2%, за ней следуют BYD (13,4%) и Capchem (13%). При этом компании второго эшелона — Kunlun New Material, Zhuhai Saiwei, Shida Shenghua — наращивают поставки более чем на 70% в год, постепенно увеличивая свои доли.
Сейчас зарубежная выручка Tinci Materials составляет лишь около 3% от общей (444 миллиона юаней), хотя продажи электролита за рубежом выросли более чем на 126%. Планируемые мощности в Марокко и США потребуют значительного локального спроса, который пока не гарантирован. Дополнительный риск — ожидаемое ослабление рынка гексафторфосфата лития в 2027 году, хотя сокращение инвестиций в новые мощности может смягчить падение цен.
Таким образом, размещение в Гонконге — это попытка Tinci Materials закрепить лидерство и превратиться из китайского производителя в глобального поставщика. Успех будет зависеть от устойчивости спроса на накопители, скорости построения системы соответствия европейским нормам и готовности зарубежных клиентов платить за локализованное производство.