По итогам первого полугодия 2026 года 5557 компаний, торгующихся на биржах Шанхая, Шэньчжэня и Пекина, отчитались о совокупной выручке 37,76 трлн юаней (+7,6% г/г) и чистой прибыли 3,58 трлн юаней (+19,5% г/г). Рост прибыли вдвое опередил рост выручки, а во втором квартале ускорился по сравнению с первым. Однако средние показатели скрывают резкое расслоение: индекс Shanghai Composite вырос лишь на 3,16%, ChiNext — на 35,58%, а STAR 50 — на 64,25%. Это отражает концентрацию прибыли в узком круге отраслей.
Лидерами стали полупроводники: выручка сектора выросла на 69,8%, чистая прибыль — на 538,3% (по данным Wind). Драйверы — глобальные инвестиции в ИИ-инфраструктуру, импортозамещение и низкая база прошлого года. Например, ChangXin Memory Technologies получила около 77,6 млрд юаней чистой прибыли против убытка годом ранее, а Foxconn Industrial Internet нарастила выручку на 54,6% до 557,86 млрд юаней и прибыль на 96% до 23,74 млрд юаней. Цветные металлы также показали сильный результат: прибыль выросла на 86,8% благодаря высоким ценам и спросу со стороны новой энергетики и электросетей. Zijin Mining увеличила прибыль примерно на 68%.
Потребительский сектор неоднороден: прибыль в игровой индустрии выросла на 65,7%, в косметике — на 24,7%, выручка производителей кормов для животных — на 11,3%. Выручка компаний новой энергетики выросла на 15,9%, а CATL увеличила выручку на 54,8% до 276,92 млрд юаней и прибыль на 42% до 43,28 млрд юаней. В то же время прибыль производителей товаров длительного пользования упала на 60,3%, сталелитейных компаний — на 50,2%, стройматериалов — на 45,2%. Выручка застройщиков сократилась на 23,6%, строителей — на 9,3%. Проблемы этих отраслей — слабый спрос, ценовая конкуренция и низкая загрузка мощностей.
Сельское хозяйство пострадало от падения цен на свинину: Muyuan Foods сократила выручку на 22,3% до 59,41 млрд юаней и получила убыток 6,078 млрд юаней. Авиаперевозки показали рост пассажиропотока, но China Eastern Airlines увеличила убыток до 2,2 млрд юаней из-за цен на топливо, валютных курсов и тарифов.
Важный сдвиг — рост зарубежных доходов: 3196 компаний раскрыли выручку за рубежом в размере 6,06 трлн юаней (+22,9% г/г), что выше среднего по рынку. У 553 компаний зарубежная выручка превышает половину общей. Электроника показала рост зарубежных продаж более чем на 40%, хранение энергии — на 27,1%. Однако риски включают валютные колебания, тарифы и концентрацию клиентов.
Качество прибыли улучшилось: операционный денежный поток компаний Шанхайской биржи (нефинансовый сектор) вырос на 35,1% до 1,52 трлн юаней, что в 1,2 раза превышает чистую прибыль. Это указывает на реальное поступление денег, а не только бухгалтерскую прибыль. Рентабельность продаж (TTM) всего рынка выросла на 0,59 п.п. до 8,49%, ROE — на 0,45 п.п. до 8,19%.
Однако медианные показатели скромнее: медианный рост выручки составил 5,7%, медианный рост чистой прибыли — лишь 0,9%. Только 36% компаний (2015 из 5557) увеличили и выручку, и прибыль. Это подтверждает, что рост сконцентрирован в технологических и ресурсных лидерах, тогда как большинство компаний стагнирует.
Для инвесторов ключевые риски: переоценка технологических компаний, возможный разворот цен на сырье, слабость потребительского спроса и охлаждение рынка капитала. Устойчивость роста будет зависеть от того, превратятся ли инвестиции в ИИ в заказы для китайских поставщиков, сохранятся ли высокие цены на металлы и улучшится ли ситуация с запасами и денежными потоками в секторе недвижимости.